투자 인사이트 - AI 반도체 1위 엔비디아(NVIDIA)

엔비디아 CEO 젠슨황 출처 엔비디아

투자 환경 및 거시적 관점

 중국발 부동산 악재 및 금리인상으로 인한 거시적 환경의 불확실성으로 인해서 S&P 500은 4369로 지난달 7월 말 4607 대비 5% 하락하였다. 코스피의 경우 2511로 이달 최고 2668 대비 6% 하락 중이다. 빅쇼트의 주인공 마이클 버리의 경우 시장 하락에 90% 이상 베팅하였다. 그리고 금주 잭슨홀 미팅이 예정되어 있고 미국 기준 금리는 동결 될 것으로 예상하는 투자자가 많다.

 

종목 분석

미국의 최첨단 반도체 및 반도체 장비에 대한 중국 규제로 인해서 엔비디아아 주가는 21년초 고점 대비 50% 급락하였다. 채굴용 그래픽 카드의 수요 감소와 글로벌 경기 둔화로 인한 PC의 수요 감소로 게이밍 부분의 매출이 24년도 1Q 예상 전년도 대비 38% 감소로 예측하고 있다. 대신 데이터 센터 및 자동차 부문이 각각 14%, 114% 전년도 대비 성장을 보여 주고 있있다

 

종목 전망

자동차 부문의 매출이 높은 성장률을 보여주고 있으나 전체 매출 대비 3% 정도 수준으로 24년도 100% 성장해도 전체 매출의 6%가량을 차지할 뿐이다. 결국 데이터 센터의 매출과 게이밍 부문의 매출이 여전히 24년도의 매출에 큰 영향을 미칠 것이라 생각한다. 

 게이밍 부분은 DLSS 기술 등 2위 업체와의 기술 격차가 존재 하여 그래픽 카드 가격을 올리더라도 윈도우 기반 게이밍 컴퓨터 수요가 존재 할 것이라 생각한다. 리스크는 애플이나 핸드폰 등 윈도우 기반이 아닌 머신으로 인한 전체 적인 게이밍 수요의 전환이다. 애플 아케이드 등 애플이 게임에 투자를 늘리고 있으나 기존 윈도우 기반의 게임 개발 플랫폼을 쉽게 옴기는 것은 쉽지 않아 보인다. 또한 마이크로소프트에서도 윈도우 기반의 게임에 더욱 투자를 하는 중이다.

다만 게이밍 매출은 혁신 적인 기술적 변화가 있지 않는 이상 글로벌 PC 수요에 따라서 등락할 것이라 생각된다.

그리고 코인 부분의 변화로 인해서 더이상 가상화폐 채굴로 인한 그래픽 카드 품귀 현상이 다시 한번 더 나타 날 것 같지 않다.

 데이터 센터의 매출은 ChatGPT로 인해서 기업간의 AI 투자 경쟁을 부추기고 있다. AI 붐은 마치 과거 AI 스피커의 붐을 떠올리게 만들지만 그때의 AI 스피커는 말을 잘 이해하지도 못하고 스스로 데이터를 재 생산하는 수준이 아니었다. ChatGPT의 수준은 변호사 의사를 대체할 수 있지 않을까 하는 의구심의 들 정도로 혁신적이다. AI는 기존에 대체가 어렵다고 생각했던 많은 부문에서 매출 혹은 생산성 향상을 극적으로 가져다 줄 것이 분명해 보인다. 이는 모든 기업의 AI HW/SW에 대한 수요를 더욱 가속화 시킬 것이라 생각한다.

 

 

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